رقمنة
أفاد إيلون ماسك بأن شركة سبيس إكس أبرمت صفقة تمويل بالديون بقيمة 40 مليار دولار لشراء وحدات معالجة الرسومات، محذرًا من موجة تعثّر واندماجات بين شركات الحوسبة السحابية المتخصصة في الذكاء الاصطناعي، المعروفة باسم “نيوكلاود” (Neoclouds).
وعزا ماسك، في منشور على منصة إكس يوم الأحد 25 الماضي، حصول الشركة على التمويل إلى وضعها الائتماني من الدرجة الاستثمارية، وإيراداتها من خدمة الإنترنت عبر الأقمار الاصطناعية “ستارلينك” وعمليات الإطلاق الفضائي.
وأضاف أن أسواق الدين أغلقت أبواب التمويل تقريبًا، خلال الأسابيع القليلة الماضية، أمام الشركات التي لا تحقق إيرادات كبيرة من أنشطة مستقلة عن مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. وتوقّع ألا تتمكن سوى قلة من شركات القطاع، التي قدّر عددها بأكثر من 200 شركة، من تجاوز هذه المرحلة.
وقال ماسك، في رد آخر على منصة إكس، إن سبيس إكس لن تشتري أيًا من شركات “نيوكلاود”، واصفًا الفكرة بأنها “بلا جدوى”.
وفي منشور لاحق، أوضح ماسك أن التمويل يتكوّن أساسًا من ديون قابلة للسداد المبكر، ومخصّص لشراء معالجات يُنتظر وصولها خلال الربعين الأول والثاني من 2027، مشيرًا إلى أن أثره لن يكون كبيرًا خلال الربع الحالي. ولم يحدّد في المنشورين أسماء الجهات المموّلة أو معدلات الفائدة أو آجال السداد.
أرباح الاتصالات وكلفة التوسع
وكان قطاع الاتصالات في سبيس إكس، الذي يضم ” ستارلينك”، أكبر مساهم في أرباح الشركة التشغيلية خلال الربع الثالث من 2026. فقد حقق أرباحًا تشغيلية بلغت 2.37 مليار دولار، مقابل 431 مليون دولار لقطاع الذكاء الفائق، وفقًا للنتائج المالية للشركة.
أما على مستوى الإيرادات، فتصدّر قطاع الذكاء الفائق، الذي كان يُعرف سابقًا بقطاع الذكاء الاصطناعي، أعمال الشركة بإيرادات بلغت 7.56 مليار دولار، مقابل 5.25 مليار دولار لقطاع الاتصالات. وبلغ الإنفاق الرأسمالي لقطاع الذكاء الفائق 16.44 مليار دولار خلال الربع.
مخاطر تمويل “نيوكلاود”
وتوفّر شركات الحوسبة السحابية المتخصصة، مثل CoreWeave وNebius، قدرات حوسبة تعتمد على وحدات معالجة الرسومات، تتيح للعملاء تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. وتوضح CoreWeave أن إيراداتها تأتي من إتاحة خدمات الحوسبة السحابية للعملاء، الذين يشترون الوصول إلى منصتها بموجب عقود التزام أو عند الطلب.
وكانت Nebius قد وصفت نشاطها الأساسي في تقريرها السنوي لعام 2025 بأنه كثيف رأس المال وغير مربح، موضحة أن قدرتها على مواصلة التشغيل والنمو تعتمد بدرجة كبيرة على جمع تمويل إضافي عبر الأسهم أو الديون. وحذّرت من أن الإخفاق في تأمين هذا التمويل بشروط مقبولة سيحول دون تحقيق أهداف نموها، وستكون له آثار سلبية جوهرية على إيراداتها وتدفقاتها النقدية ووضعها المالي ونتائج أعمالها.
تمويل جديد لـNebius
وقبل تصريحات ماسك بثلاثة أيام، أعلنت Nebius إبرام اتفاق لتسهيل ائتماني مضمون بقيمة 3.5 مليار دولار من مجموعة Citi، بأجل يبلغ 364 يومًا. وقالت إن حصيلته ستُستخدم لتطوير مراكز البيانات وشراء وحدات معالجة الرسومات، إلى جانب أغراض مؤسسية أخرى.
وأضافت Nebius أن مصادر تمويلها تشمل دفعات مقدّمة من العملاء وتدفقات نقدية تشغيلية. وقالت إن خياراتها لتمويل المرحلة التالية من النمو تشمل تمويلًا مضمونًا بالأصول، يستند إلى التزامات عملاء يتمتعون بتصنيفات ائتمانية من الدرجة الاستثمارية، بموجب عقود طويلة الأجل تتجاوز قيمتها 40 مليار دولار.
توقعات بإعادة هيكلة القطاع
وسبقت تحذيرات غارتنر (Gartner) تصريحات ماسك؛ إذ توقعت المؤسسة، في بيان صدر يوم 14 أكتوبر/تشرين الأول، أن تدفع ضغوط التكلفة وغياب نماذج أعمال متميزة أكثر من 80% من مزوّدي خدمات “نيوكلاود” إلى التوقف عن العمل ككيانات مستقلة بحلول 2030.
وعلى مستوى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي عمومًا، حذّرت غارتنر من أن إنفاقًا يتجاوز 3.5 تريليون دولار قد يكون عرضة لمخاطر انخفاض القيمة بحلول نهاية 2030، إذا استمر مقدّمو الخدمات في وتيرة الإنفاق الرأسمالي الحالية.
وقدّرت المؤسسة أن مالكي مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي يحتاجون إلى إيرادات تراكمية تبلغ 8.5 تريليون دولار حتى 2030، لتغطية الإنفاق الرأسمالي المعلن وتكاليف التمويل، وتحقيق عائد بنسبة 12% على رأس المال المستثمر. وهذه النسبة هي الحد الأدنى للعائد الذي تفترضه غارتنر لتبرير الاستثمار.
في المقابل، توقعت المؤسسة ألا يتجاوز إجمالي إيرادات الذكاء الاصطناعي من الشركات والأفراد، التي يمكن نسبتها إلى تلك المراكز، 3.6 تريليون دولار خلال الفترة نفسها. كما توقعت أن يحصل مقدّمو الخدمات الذين يمتلكون بنية تحتية كبيرة على أقل من نصف إيرادات الذكاء الاصطناعي، لأن غالبية الشركات القائمة أساسًا عليه تتبنى نماذج أعمال تعتمد على قدر أقل من الأصول المملوكة.
فوربس الشرق الاوسط
